配资合同融通万民远:2020操作难度加大 3大理由看好医药行情

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大牛时代讯岁末年初配资合同,新浪挖掘配资合同基邀请绩优基金经理总结投资经验,展望2020年配资合同市场。据银河证券数据,今年以来,截止12月27日,融通健康产业基金年内收益82.28%(同配资合同期业绩比较基准为23.41%),在同类459只基金中第4名。融通健康产业基金经理万民远表示,中长期看好医药板块,医药作为一个万亿市场,任何时候都会有值得投资的品种,但明年涨的好的未必还是今年涨的好的个股,需要做的是寻找未来的“核心资产”。

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以下为访谈实录:

新浪挖掘基:总结一下今年以来产品表现优异的原因,这是否超出去年末今年初的预期了呢?

融通健康产业基金经理万民远:今年医药基金收益普遍靠前,以管理融通健康产业为例,今年以来,截止12月27日,年内收益82.28%(同期业绩比较基准为23.41%),在同类459只基金中第4名。。一方面是因为今年经济不确定的环境下,龙头公司具有较为明显的竞争优势。另外一个方面是,市场给予相对确定的消费板块包括医药的好公司较高的估值溢价,同时MSCI等外资增量资金也青睐医药白马等消费股。

我管理的基金今年重点布局的创新药及产业链、药店、消费升级及IVD涨幅较好,这也是融通健康产业收益的主要来源。

新浪挖掘基:谈谈您的投资方法、选股逻辑和控制回撤的方法。

融通健康产业基金经理万民远:我的投资方法是在坚持产业配资合同趋势优先、成长与估值匹配的前提下,坚持逆向投资,提前预判,左侧布局,中线持有,赚产业趋势和公司业绩成长的钱。

选股逻辑则是自上而下和自下而上相结合,先选赛道再选标的。自上而下看产业趋势,站在高处才能看清哪些赛道好,然后在某个细分领域选择优质标的。选好公司以后,会集中重仓和长期持股,除非公司基本面发生了重大变化或估值脱离基本面,否则就会一直持有。但在投资中需要警惕人多的地方不去,产业趋势即方向优先,估值匹配的成长为王,不追逐短期热点,提前预判。

回撤较小主要得益于以下几个方面:风格相对均衡,持仓个股集中度虽高,但细分领域相对分散;持仓个股的估值安全边际高,没有估值泡沫的东西。

新浪挖掘基:申万一级行业看,今年电子、食品饮料、家电、计算机等涨幅超50%。您对2020年A股市场怎么看?包括大盘、关注行业板块等。明年会强者恒强,还是低估值行业补涨?

融通健康产业基金经理万民远:个人觉得,市场整体偏乐观,但明年操作难度比今年会大,大家一致看好的品种估值并不便宜,只能找结构性机会。风格预计偏向均衡,短期低估值板块有补涨需求,中长期还看个股自身的基本面。

目前医药板块整体的估值相对合理,但个股估值分化较为严重,一些基金重仓的“核心资产”估值确实在历史高位,但好公司可以用时间消化估值,只要看的稍微长一点。我们中长期看好医药板块,医药作为一个万亿市场,任何时候都会有值得投资的品种,但明年涨的好的未必还是今年涨的好的个股,我们所需要做的是寻找未来的“核心资产”。?

展望后市,对医药行业中长期看好,理由如下:第一,医药行业具有赛道优势:兼具确定与成长。

确定性是指医药行业的刚性消费属性,健康需求是典型的内生刚性消费需求,与宏观经济周期相关性弱,相比周期/投资/技术行业盈利波动性显著更小。

成长性是指医药行业具有科技进步的属性,创新药/械是典型技术驱动,新技术应用周期会显著拉动新的消费需求产生,相比传统消费行业,更加具备长期成长空间。

医药行业兼具确定和成长性,决定其兼具防守进攻特点,任何风格环境下都容易成为市场焦点,这些特性也成就其成为美股历史上的长牛行业。

第二,从需求端来讲,老龄化带来需求增长的确定性。年龄相关疾病(肿瘤、心脑血管疾病、糖尿病等)已经构成我国发病、死亡的绝大部分。

第三,从供应端来讲,技术创造了新的需求。创新药械是典型的技术股:高端器械的国产替代是国内优质企业的大机遇,同时医疗器械等具有明确的技术更新迭代特征,新技术创造新消费需求,也创造了巨大的新增市场。

新浪挖掘基:科创板运行半年了,注册制也逐步像创业板等推进。如何看待科创板与注册制,您管理的产品如何参与?

融通健康产业基金经理万民远:科创板对医药行业的影响,主要体现在对医药行业估值方法的改变。过去大部分股票都是简单地看PE或PEG,根据业绩增速给出PE。但这种估值方法关注的是短期1到2年的业绩增速,忽略了研发投入对公司长期成长的影响。

科创板中有些公司净利润很少,甚至会出现亏损。有些刚刚问世的创新药销量很低甚至没有收入,研发投入巨大导致亏损,简单的PE定价不再适用于科创板。

未来创新药的估值将主要看产品线(pipeline)。从目前A股市场上重视研发的医药公司提升估值开始,根据产品线估值的方法就慢慢地被机构投资者接受,这也是逐步与国际接轨的一种趋势。

估值合理的优质科创板公司会择机参与。目前少仓位参与了部分优质科创板公司。

新浪挖掘基:指数基金、ETF等近两年迅速发展,作为主动基金经理,有无压力?

融通健康产业基金经理万民远:同中国整体经济一样,医药行业的发展也由过去的整体高增长进入总量平稳增长,内部结构优化的阶段,因此,未来医药指数的表现未必特别出彩,但万亿市场肯定会有结构性机会。因此,尽管指数基金、ETF等发展迅速,主动权益仍有较好的机会。

新浪挖掘基:您的座右铭是?什么是您的信念?

融通健康产业基金经理万民远::顺产业变革趋势寻找投资机会,人多的地方不去。

新浪挖掘基:最想对持有人说的一句话。

融通健康产业基金经理万民远::医药行业兼具确定性和成长性,值得也需要用时间去守候。

嘉宾简介:

万民远,医学博士,8年证券投资从业经历。曾任银河证券、国海证券研究员等,现任融通健康产业基金经理。